事情：公司发布2025年三季报。公司25Q1-Q3完成运营收入33.69亿元，同比-1.19%；完成归母净利润7.32亿元，同比-7.48%；完成扣非归母净利润7.01亿元，同比-10.16%。其间，2025年单Q3完成运营收入14.45亿元，同比+25.12%；完成归母净利润3.36亿元，同比+30.21%；完成扣非归母净利润3.24亿元，同比+26.45%。单Q3收入、成绩体现均超预期，出现回暖态势。

  海外用电事务逐季回暖，配电及新能源产品加快拓宽。2025年前三季度，公司海外商场首要经运营务收入同比略有增加，其间用电事务受部分商场需求动摇影响收入同比略有下降，但出现逐季度回暖痕迹。公司布局的新能源、智能水表以及配网等新事务在海外加快速度进行开展，补偿用电事务因单个要点商场需求动摇带来的营收缺口。到2025H1，公司南非智能超声波水表工厂正式投产运营，标志着公司才智水务事务在非洲本地化开展迈出了要害一步。配电事务方面，公司在亚洲、非洲、拉美均完成自有配网产品规模化中标，在中亚和非洲成功斩获变压器订单，进一步拓宽了多商场、多品类的协同开展才能。

  国内配用电营收同比下降，热心参加新品类投标。2025年前三季度，公司国内商场受配用电投标价格下降及结构标履约速度影响，营收同比会下降，第三季度电网履约提速，国内收入同比下滑份额较上半年有所收窄。到2025H1，公司在国网用电计量产品统招中标1.4亿元；在配网第一批区域联合投标中，一二次交融产品算计中标1.49亿元。在南方电网配网设备产品统招中，公司中标3,846万元；在内蒙古电力集团营销设备投标中，公司中标9,639万元。公司一起参加新产品研制及招投标，完成分路收集终端等新产品中标，不断拓宽产品布局，继续强化产品与商场竞争力。

  出资主张：公司2025年单Q3收入、成绩增速均已回暖，出现增加态势，咱们咱们都以为跟着海外部分商场需求慢慢地康复，叠加国内外新品如水表、收集终端等逐渐完成中标，公司成绩有望加快增加。咱们猜测公司2025-2027年归母净利润分别为10.49/12.10/15.01亿元，对应EPS为2.16/2.49/3.09元/股，PE为16.5/14.3/11.6倍，保持“买入”评级。